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　　2025年1月27日，长江证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，非银配置有所回落，被动持仓占比仍高于主动。

　　基金非银板块配置环比有所回落，被动基金持仓市值占比高于主动型基金。2024Q4主动型基金重仓非银板块市值为114.81亿元，环比-41.3%，占比为0.9%，环比-0.47pct。其中，保险板块持仓市值占比最大，已达到57.5%，保险板块持仓市值为66.04亿元，环比-46.3%。2024Q4被动型基金重仓非银板块市值为1,830.65亿元，环比+23.0%，占比为15.0%，环比+2.58pct。其中，券商板块持仓市值占比最大，已达到67.0%，券商板块持仓市值为1,226.80亿元，环比+47.8%。

　　被动基金持保险市值占比高于主动型基金，主被动基金持仓均集中于中国平安。2024Q4主动型基金保险板块持股市值占比仅为0.52%，环比-0.34pct，相较沪深300低配4.28pct；被动型基金保险板块持股市值占比为4.94%，环比-0.53pct，相较沪深300超配0.13pct。从个股来看，平安、国寿、太保、新华、人保、财险主动持仓市值占比分别为35.4%、3.4%、26.8%、4.0%、2.6%、27.7%；被动持仓市值占比分别为92.5%、1.6%、4.2%、0.5%、0.3%、0.9%，主被动持仓均集中于中国平安。环比来看，六家公司主动持仓市值环比分别-56.9%、-61.4%、-57.9%、-17.5%、-27.0%、+21.1%，被动持仓市值环比-7.0%、-15.3%、-28.0%、-18.5%、-46.3%、+82.7%。

　　被动基金持券商市值占比高于主动型基金，个股仍集中于头部机构。2024Q4主动型基金低配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为0.31%，环比-0.15pct，相较沪深300低配6.82pct；被动型基金超配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为10.04%，环比+3.12pct，相较沪深300超配2.91pct。从个股来看，主动持仓集中于中信证券、华泰证券、东方财富300059），主动持仓市值占比为21.6%、18.3%、15.6%。被动持仓集中于东方财富、中信证券、海通证券，被动持仓市值占比为43.4%、31.1%、4.4%；环比来看，中信、华泰、东财三家主动持仓市值环比-18.4%、-51.9%、-61.5%，东财、中信、海通三家被动持仓市值环比+86.7%、+66.0%、+8.1%。

　　主动基金持多元金融市值占比高于被动型基金，仅有部分个股存在持仓。2024Q4主动和被动型基金持续低配多元板块，相较沪深300分别低配1.28pct、1.35pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.08%、0.003%，且仅有江苏金租600901）、渤海租赁000415）、五矿资本600390）等部分个股存在少量持仓。

　　2023Q3-2024Q4主动基金非银板块持仓在0.5%-1.4%左右，被动基金非银板块持仓在10.4%-15.0%，整体来看，被动基金非银板块持仓高于主动基金。2024年以来，资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，券商板块业绩弹性值得关注；保险板块在政策及经济修复趋势下，资产端及负债端均有望修复，看好行业上行空间。

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