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　　报主办的“开放融合新机——2025海外投资发展大会”在上海举行。开思基金创始人、董事长陈京伟在主题演讲中表示，当前港股估值处于全球主要市场的洼地，未来投资中国的核心主线在于聚焦各行业的“第一”公司，而非普通的头部公司，这一趋势在港股表现得尤为明确。

　　作为一家专注于港股投资的私募创始人，陈京伟表示，2020年至2023年港股连续四年出现调整，原因包括初期估值过高、消费疲软等共性因素，以及外资流出等港股特有的压力，但这些负面因素大部分已解决或已经改善。

　　陈京伟称，港股市场在2025年迎来显著修复，恒生指数2025年的表现领先于标普500指数和沪深300指数。值得注意的是，恒生高股息指数大幅跑赢A股红利指数，凸显了港股的低估值起点以及部分优质公司的独特吸引力。

　　“港股市场估值是全球主要市场中最低的，这是毫无疑问的。”陈京伟称，无论是恒生指数还是恒生国企指数，其估值水平均显著低于德国、日本等市场。以恒生中国企业指数为例，该指数成分股中大部分为各行业民营企业龙头。尽管市场担忧中国企业盈利增长，但数据显示，该指数中多数公司在2024年收入或盈利创下历史新高，且在2025年上半年呈现加速态势。“中国公司的利润率在提升，出海比例和盈利质量在提高。”

　　基于此，陈京伟提出了未来投资的新趋势：必须聚焦于行业“第一”公司（即绝对的龙头），这应成为投资中国资产的主线逻辑，在港股市场这一逻辑将表现得更加清晰。他阐述了三大理由：

　　第一，行业龙头增长更快、更可持续。通过对多个消费品、制造业细分领域的对比发现，行业“第一”公司的收入增速远高于行业“第二”。这种“强者恒强”的格局不仅在中国，在全球范围亦成趋势。他举例称，2025年涨幅领先的创业板指数，其上涨主要动力来自于指数中少数几家处于行业绝对领先地位的公司。

　　第二，行业龙头公司的股东回报做得更好。陈京伟表示，无论是央企还是民企，龙头公司均有能力和动力回馈股东。在国资委对市值管理和分红提出明确要求的背景下，众多央企分红比例显著提升。同时，领先的民营企业也通过大额回购、提高分红率等方式切实提升股东回报。

　　第三，龙头公司理应享有估值溢价。陈京伟列出多方面支撑因素：市场竞争地位，出海业务带来更高利润率与成长空间，产业链一体化优势，在AI时代拥有数据、资源与资金投入的压倒性优势，技术布局更领先全面，在经济放缓期更能扩大市场份额。然而现实是，当前这些行业“第一”公司的估值并未显著高于同行，甚至可能更低，形成了明显的投资洼地。

　　陈京伟总结称，未来投资中国，无论是外资还是内资，抓住中国各行业龙头公司的价值重估与提升，有望成为核心主线。对于资产管理机构而言，将底层资产更多配置于这些中国行业“第一”公司，是实现资产保值增值概率更高的选择。港股市场因其估值低位、公司质地优良且与国际接轨，正是实践这一策略的重要市场。